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【国内株式インデックスファンド】TOPIX、日経平均株価どちらを選ぶ? 過去の成績を徹底比較。

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国内株式の代表的な指数としてTOPIXと日経平均株価があります。

より幅広い銘柄に分散投資するならTOPIX、一方、ニュースなどで取り上げられる事が多く、一般的に知名度が高いのは日経平均株価、どちらに投資するか悩んでいる方も多いかと思います。そこで、この両者の過去のパフォーマンスを比較してみます。

 

TOPIX、日経平均株価とは?

TOPIX

東証一部に上場する全銘柄(2081銘柄、2018.3.28時点)を対象とした株価指数。浮動株時価総額加重型の指数。
*時価総額とは株価 x 発行株数

1969年7月1日より算出を開始し、1968年1月4日を基準日(100ポイント)とします。単位は円ではなく「ポイント」になります。

~日本取引所グループサイトより一部引用~

当然、時価総額の高い銘柄の影響を受けやすくなります。

 

日経平均株価

日本経済新聞社が公表する、東証一部に上場する銘柄から選定された225銘柄の平均株価指数。
*平均といっても、現在の株価の単純平均ではなく、「みなし額面50円換算」を、株式分割・併合などによる連続性が損なわれないように修正した除数で割った値。

原則、年1回(10月初め)「定期見直し」による銘柄入れ替えを実施。算出開始日は1950年9月7日。

~日経平均プロフィルより一部引用~

株価の高い、いわゆる「値がさ株」の影響を受けやすくなります。

 

構成銘柄の比較

TOPIXと日経平均株価の構成銘柄上位20位までを比較してみます。
*TOPIXは2018.1月末時点、日経平均株価は2017.10.2時点の値です。それぞれ公式サイトより引用。

  TOPIX  日経平均株価
1 トヨタ自動車 3.46% ファーストリテイリング 6.08%
2 三菱UFJ 2.18% ソフトバンクグループ 4.99%
3 ソフトバンクグループ 1.52% ファナック 4.23%
4 NTT 1.39% KDDI 3.24%
5 三井住友 1.39% 東京エレクトロン 3.17%
6 ソニー 1.32% 京セラ 2.53%
7 ホンダ 1.31% ダイキン工業 2.08%
8 キーエンス 1.24% 信越化学工業 1.84%
9 任天堂 1.12% 日東電工 1.71%
10 ファナック 1.07% テルモ 1.61%
11 みずほ 1.05% セコム 1.49%
12 KDDI 0.93% TDK 1.37%
13 武田薬 0.90% リクルートホールディングス 1.34%
14 キヤノン 0.89% アステラス製薬 1.32%
15 JT 0.85% トヨタ自動車 1.22%
16 信越化 0.82% 本田技研工業 1.22%
17 三菱商事 0.80% 花王 1.20%
18 日本電産 0.80% 武田薬品工業 1.12%
19 日立 0.79% 塩野義製薬 1.10%
20 コマツ 0.78% ユニー・ファミリーマートホールディングス 1.09%

上位20位までで、TOPIXは全体の24.6%に過ぎないのに対し、銘柄数の少ない日経平均株価は44%も占めています。

日経平均株価で1位のファーストリテイリングや、5位、6位の東京エレクトロン、京セラ等のハイテク企業がTOPIXの20位以内に入ってない、
一方、TOPIXのTOP20に入っている三菱UFJ、三井住友、みずほの銀行業が日経平均株価のTOP20には入っていない、
等、大きな違いがあります。

一般的には、外需、ハイテク株の影響度が高い日経平均株価、内需株のTOPIXと言われています。

 

TOPIX、日経平均株価、人気があるのはどっち?

非常に大雑把な見積もりですが、低コスト・インデックスファンドの純資産総額から人気度を見てみます。

アセットアロケーション 日経平均、TOPIX

ファンド純資産総額ではTOPIXと日経平均株価はほぼ互角と言って良いでしょう。

一方、マザーファンド純資産総額では圧倒的にTOPIXが多くなっています。マザーファンドには機関投資家【適格機関投資家】も含まれますので、機関投資家がTOPIXを好んでいるのかもしれません。

詳細は、下記記事を参照にして下さい。
参考記事【インデックス投資】みんなのアセット・アロケーション ~ファンド純資産総額から推測~

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TOPIX、日経平均株価の過去のパフォーマンスを比較

*TOPIXはYahooファイナンス、日経平均株価は日経平均プロフィル、ETF、インデックスファンドの基準価額は各運用会社のサイトから引用。

チャート

先ずは、1991年1月を基準(10,000)として規格化したTOPIX、日経平均株価の月次チャートを示します。参考までにNT倍率(=日経平均株価/TOPIX)もプロットします。
*いずれも配当は含みません。

TOPIX 日経平均 比較

基本的な動きは概ね同じですが、その変動率は大きく異なっている事が分かります。

 

現時点(2018.2)までのリターン・リスク

2018.2末までのリターン、リスク、シャープレシオ(無リスク資産のリターン0と仮定)を、複数の期間で計算してみます。(いずれも配当は含みません)

  TOPIX 日経平均株価
1991.1~2018.2
年率リターン 0.12% -0.20%
年率リスク 18.31% 20.22%
シャープレシオ 0.007 ---
2008.1~2018.2(約10年間)
年率リターン 2.74% 4.92%
年率リスク 18.96% 20.28%
シャープレシオ 0.145 0.243
2013.1~2018.2(約5年間)
年率リターン 13.23% 14.40%
年率リスク 15.37% 16.24%
シャープレシオ 0.861 0.886

 

次に、1991.1から2018.2までの複数の5年間においてリターン・リスクを計算し、その平均をまとめます。
*1999.1から5年、1999.2から5年・・・2013.2から5年と起点を1カ月ずつずらした5年間、全部で266区間の平均です。

  TOPIX 日経平均株価
1991.1~2018.2までの複数の5年間の平均
年率リターン -0.02% -0.11%
年率リスク 18.02% 19.95%

 

さまざまの期間でリターン・リスクを比較しましたが、全ての期間で、リスクはTOPIXより日経平均株価の方が大きくなっています。日経平均株価の方が、より値動きが激しいという事になります。

リターンは、期間により異なりますが、1991.1~2018.2の期間では、5年間の平均値を含めてTOPIXの方が大きくなっています。ただ、直近10年、5年で見ると日経平均株価のリターンが大きくなっています。

 

年間騰落率の比較

各年ごとにTOPIX、日経平均株価の年間騰落率を比較してみます。

下図は、各年の年間騰落率の差、TOPIX-日経平均株価をプロットしたものです。0%より上はTOPIXの騰落率が高かった年になります。

尚、2002年以降は、指数そのものではなく、野村アセットマネジメントのETF、TOPIX連動型上場投信(1306)、日経225連動型上場投信(1321)の基準価額で比較しており、配当込(信託報酬控除後)の値となります。

TOPIX 日経平均 比較

概ね±5%程度の年間騰落率の差があります。そして大きく異なるのが1999年と2009年。1999年はITバブル、2009年はリーマンショックの翌年に当たります。このような○○バブルや△△ショックなど株価が大きく変動する年、及びその前後はTOPIXと日経平均株価に大きな差が出てくる可能性が高いという事です。

尚、全部で27年間で比較していますが、その間の年間騰落率は、TOPIXの16勝8敗とTOPIXが勝っています。ただ直近16年では8勝8敗と五分の成績です。

 

為替との相関

次に為替(ドル円)との相関を見てみます。(期間は1991.1~2018.2)

相関係数は、月次変動率の対数から算出しています。

  TOPIX 日経平均株価
相関係数 0.246 0.258

外需株の影響が強いと言われる日経平均株価、若干、TOPIXより為替との相関が強くなっています。

 

先進国株式(MSCI Kokusai)との相関

さらに先進国株式インデックスファンド(MSCI Kokusai)との相関を見てみます。

尚、TOPIX、日経平均株価、先進国株式とも、SMTインデックスシリーズの基準価額を使用しています。(期間:2010.7~2018.2)

  TOPIX 日経平均株価
相関係数 0.756 0.789

これも若干ですが、日経平均株価の方が相関が強くなっています。

分散投資という観点からは、相関係数は小さい方が望ましいという事は言うまでもありません。

 

まとめ

TOPIX、日経平均株価、どちらが良いと一概に決められるものではありませんが、

日経平均株価は、TOPIXに比べて、

  • リスクが大
  • 為替・先進国株式インデックスとの相関が若干大きい

といった特徴があります。

リターンについては、期間によって異なり優劣をつけにくいのですが、過去27年間の比較ではTOPIXが勝っています。

以上、TOPIX、日経平均株価の比較でした。

因みに、「しんたろう」は国内株式クラスとして主にETFでTOPIXに投資しています。

 

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