【新興国株式】 主なインデックスのパフォーマンス比較(MSCIエマージング・マーケット, FTSEエマージング,FTSE RAFIエマージング)

新興国株式を対象とする主なインデックスについて、その概要・パフォーマンスをまとめます。

[2019.8.15]初版。本記事は原則2019年7月末日時点の情報に基づき記載しています。

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新興国株式インデックスファンドに使用されている主なインデックス

新興国株式を対象としたインデックスファンドのベンチマークとして使用されている代表的なインデックスとして、

• MSCI Emerging Markets Index (MSCIエマージング・マーケット・インデックス)
• FTSE Emerging Index (FTSEエマージング・インデックス)
• FTSE RAFI Emerging Index
• FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion(FTSEエマージング・マーケッツ・オールキャップ(含む中国A株))

等があります。

これらのインデックスの概要を下表にまとめます。(2019.7末時点)

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データ引用元:各インデックスのFACTSHEET

(*)FTSE RAFI Emerging Indexは売上、キャッシュフロー、株主資本、配当のファンダメンタル要素からウェイト付けを行い銘柄選定を行います。

投資国・比率

各インデックスの投資国、及び比率は下図のようになります。

大きな違いは MSCI エマージング・マーケット・インデックスが韓国を12%含むのに対し、FTSEの3種のインデックスは全く含みません。(FTSEでは韓国を先進国として取り扱っています)

 FTSEエマージング・インデックス 、FTSEエマージング・マーケッツ・オールキャップはMSCIエマージングに対して、韓国がない分他の国の比率が高くなっています。

一方、FTSE RAFI Emerging Indexはブラジル・ロシアの比率が高くなっている点が特徴的です。

各インデックスの投資国の詳細は下記記事をご覧ください。

しんたろうのお金のはなし

【外国株式(全世界・先進国・新興国株式)インデックスファンド】各インデックス(指...

https://shintaro-money.com/international-equity-index/

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新興国株式インデックスのパフォーマンス比較

(注意)以下のリターンなどの数値は全てドルベースです。

各インデックスのトータル・リターン

各インデックスの2019.7末時点のトータルリターンを下表にまとめます。

*FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusionは同じ条件でパフォーマンスを評価できるデータが見つからなかった為、下表からは除きます。

[データ引用元]下記ETFのベンチマークのリターン
MSCI Emerging Markets : iShares MSCI Emerging Markets ETF【EEM】
FTSE Emerging Index : Invesco PureBeta FTSE Emerging Markets ETF【PBEE】
FTSE RAFI Emerging Markets : Invesco FTSE RAFI Emerging Markets ETF【PXH】 
*尚、各インデックスのリターンは各種情報を総合的に判断して配当課税を考慮したネットと推測します。

5年、10年ともFTSEエマージング > MSCI エマージング となっており、特に5年でその差が大きくなっています。MSCIで12%を占める韓国の株価下落の影響が大きかった為と推測します。

FTSE RAFIは、5年ではFTSEエマージングを大きく上回っているものの、10年では逆転しMSCIにも負けています。

FTSE インデックスのパフォーマンス比較(Factsheet)

上記比較ではFTSEエマージング・マーケッツ・オールキャップ(含む中国A株)のデータが無かった為、FTSE社の各インデックス Factsheetに記載してあるリターン・リスクを比較します。

*前述のETFベンチマークに比べリターンが大きくなっている事からFactsheet記載の値はグロス(配当課税無)と推測。
*参考までに中国A株を含まないFTSE Emerging Markets All Capの値も記載。
*シャープレシオ(S/R)は無リスク資産のリターンを0として独自に計算。

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データ引用元:各インデックスのFACTSHEET

FTSEエマージングとFTSE RAFIを比較すると前章と同様、FTSE RAFIがリターンで上回っています。しかし、リスクも大きくなりシャープレシオでは概ね同等となります。

FTSEエマージングと小型株を含むオールキャップとの比較では、若干オールキャップのリターンが低く、中国A株を含むとさらにリターンが下がっています。

勿論、この特定の期間での結果ではありますが、少なくとも「小型株を含むことでリターンが向上するとは限らない」という事だけは言えます。

ETFのリターン・リスク

それぞれのインデックスとの連動を目指す米国ETFのパフォーマンスからリターン・リスクを評価します。

2019年7月末日時点の各ETFのNAV年率リターン・リスク(モーニングスターより引用)、シャープレシオ(S/R)をまとめます(無リスク資産のリターンを0として計算)。

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データ引用元:米国モーニングスター

5年リターンでMSCIエマージングがFTSEエマージングを下回っているのは前述の通りですが、リスクもFTSEエマージングが若干小さくシャープレシオでは大きな差になっています。

一方、リターンで概ね同等のFTSEエマージングとFTSE RAFIですが、リスクではFTSE RAFIが大きく、MSCIエマージングよりも大きくなっています。

10年はMSCIエマージングとFTSE RAFIの比較だけですが、リターン・リスクともMSCIエマージングが良好な結果となっています。

まとめ

以上、新興国株式インデックスのパフォーマンスの比較でした。

簡単にまとめると、

• 2019年7月末日時点の5年、10年リターンでは韓国を含まないFTSEエマージングがMSCIエマージングを上回っています。
• スマートベータ型の指数FTSE RAFIエマージング、直近5年では良好な成績ですが、10年では時価総額加重型のFTSEエマージング、そしてMSCIエマージングにも負けています。ややリスクが大きいように見えます。
• 小型株の有無、中国A株の有無は大きな差にはなっていません。

となります。

勿論、全て過去のデータですので将来の結果を保証するものではありません。

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