*地図上青色の国がMSCI KOKUSAIの投資国です。
資産形成期におけるインデックス投資、長期積立投資において、一般の投資信託(*)(インデックスファンド)の低コスト化が進んだ今、(分配金、及びその課税を考慮すると)必ずしも有利と言えなくなってきたETFですが、それでもまだ魅力的な商品である事には変わり有りません。
(*)ここではETFに対して非上場の投資信託を「一般の投資信託」、あるいは「インデックスファンド」と便宜上呼びます。
さらに2020年から外国に投資する国内籍ETFに外国税額控除(二重課税調整措置)が適用され、外国株式に投資するETFは大きな恩恵を受ける事が出来ます。
(全てのETFが対象になる訳ではありません。外国税額控除の詳細は下記記事を参照して下さい)
そこで、本記事では先進国株式(MSCI KOKUSAI)との連動を目指すETFを、そのコスト(実質コスト)、流動性、乖離などの点から比較します。
*調査対象は外国ETFではなく、国内籍、東証に上場しているETFです。
MSCI Kokusaiって何？ 先進国ってどこの国？っていう方は下記の記事をご覧ください。(上記地図上の青色の国が投資対象国です)
参考記事【外国株式インデックスファンド】各インデックス(指数)、そして先進国、新興国ってどこの国？
[最終更新日:2019.12.6]初版。本記事は原則2019年11月末日時点の情報に基づき記載しています。
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見出し
MSCI Kokusaiとの連動を目指す先進国株式ETF(東証上場国内籍)の基本情報
現在、東証に上場しているMSCI Kokusaiとの連動を目指すETFは4本あります(為替ヘッジ有を除く)。
その基本情報を下表にまとめます。(信託報酬は税込み)
*参考までに非上場の投資信託で信託報酬最安値のeMAXIS Slim先進国株式インデックスも記載します。
[スマホの方は横にスクロールしてご覧ください]
| ETF 【コード】 | 運用会社 | 信託報酬 | 売買単位 | 分配金 |
| MAXIS海外株式 (MSCIコクサイ) 上場投信 【1550】 | 三菱UFJ 国際 | 0.1650%(*1) | 10 | 年2回 6月 12月 |
| NEXT FUNDS 外国株式・ MSCI-KOKUSAI指数 (為替ヘッジなし) 連動型上場投信 【2513】 | 野村 AM | 0.1870% | 10 | 年2回 3月 9月 |
| 上場インデックス ファンド 海外先進国株式 (MSCI-KOKUSAI) 【1680】 | 日興 AM | 0.2640%(*2) | 10 | 年1回 1月 |
| iシェアーズ・コア MSCI先進国株 (除く日本) ETF 【1657】 | ブラック ロック | 0.2810%(*3) | 1 | 年2回 2月 8月 |
| eMAXIS Slim 先進国株式 | 三菱UFJ 国際 | 0.10615% | 100円 | --- |
(*1)2019年12月9日の信託報酬引下げ後の値。
(*2)FOF。ETFの信託報酬0.165%に投資先ファンドの信託報酬0.099%を加えた値。
(*3)FOF。ETFの信託報酬0.209%に投資先ETF経費率0.072%を加えた値。投資先ETF経費率は2019.10.31の資産配分から管理人が計算した概算値。
MAXIS海外株式をMAXIS【1550】、NEXT FUNDS外国株式をNEXT FUNDS【2513】、上場インデックスファンド海外先進国株式を日興【1680】、iシェアーズ・コアMSCI先進国株をiShares【1657】と省略して表記する場合があります。
信託報酬
信託報酬は0.1650%~0.2810%。
現時点(2019.12)で(非上場の)インデックスファンドの信託報酬最安値は0.10615%ですので、これより0.06~0.17%も高い事になり、信託報酬で見ればあまり魅力はありません。
その中で最も低いのがMAXIS【1550】の0.1650%。
MAXIS 海外株式(MSCIコクサイ) 上場投信 【1550】
2019年12月9日よりファンド・オブ・ファンズ(FOF)からファミリーファンド方式に変更となります。
これに伴い投資先ファンドの信託報酬が不要になり、従来0.2750%だったものが0.1650%と、MSCI Kokusaiとの連動を目指す国内ETFで最安値となりました。
同時に外国税額控除が適用される事も公表されました。
売買単位
積立投資や分配金再投資を考えると売買単位にも注目です。
iShares【1657】は1口、その他のETF3本は10口。
現時点(2019.12.6)の市場価格は概ね
MAXIS【1550】 2,500円
NEXT FUNDS【2513】 1,090円
日興【1680】 2,572円
iSares【1657】 2,265円
ですので、
iSares【1657】は約2,300円、
NEXT FUNDS【2513】は約1.1万、
MAXIS【1550】、日興【1680】は約2.5~2.6万円程度で取引できます。
分配金支払頻度
分配金の支払いは日興【1680】は年1回、MAXIS【1550】、NEXT FUNDS【2513】、iShares【1657】が年2回。
これはお好みで選べば良いでしょう。
配当金が定期的に欲しい方は4本を組合わせると年7回受け取ることが出来ます。
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MSCI Kokusai連動型ETFの流動性、基準価額、市場価格の乖離。
売買したい時に適正な価格で取引出来るかがETFの重要なポイント。
純資産総額、出来高
純資産総額の大きさ、日々の売買代金(出来高)が流動性の一つの目安となります。
また純資産総額が大きければ繰上償還のリスクも減ります。
*純資産総額は2019年11月末日時点、売買代金は2019年12月5日時点の直近90日間平均。
[スマホの方は横にスクロールしてご覧ください]
| ETF | 設定日 | 純資産総額 (億円) | 売買代金 (百万円) [売買口数] | マーケット メイク制度 |
| MAXIS海外株式 (MSCIコクサイ) 上場投信 【1550】 | 2010/11/22 | 95.1 | 1,419 [5,820口] | --- |
| NEXT FUNDS 外国株式・ MSCI-KOKUSAI指数 (為替ヘッジなし) 連動型上場投信 【2513】 | 2017/12/7 | 18.2 | 761 [7,198口] | ○ |
| 上場インデックス ファンド 海外先進国株式 (MSCI-KOKUSAI) 【1680】 | 2010/1/22 | 146.3 | 1,282 [5,117口] | --- |
| iシェアーズ・コア MSCI先進国株 (除く日本) ETF 【1657】 | 2017/9/27 | 73.1 | 445 [2,028口] | ○ |
売買代金データ引用:日本取引所グループ
純資産総額が最も大きいのは設定日が早い日興【1680】、売買代金が多いのがMAXIS【1550】、口数であれば基準価額が低いNEXT FUNDS【2513】が大きくなっています。
NEXT FUNDS【2513】の純資産総額が小さいのは設定が2年前と新しいETFなので致し方ないでしょう。一方、同じ2017年の設定ながらiShares【1657】は純資産総額73億と大きくなっています。
マーケットメイク制度
東京証券取引所では2018年7月2日よりマーケットメイク制度を導入しました。
指定を受けたマーケットメイカーは、気配提示義務を履行することで、インセンティブ（報酬）を得ることができます。マーケットメイカーが気配提示義務を履行することによって、対象のETFに対して、需給動向を踏まえた公正な価格で、十分な量の気配が提示されることになり、投資家の皆様が売買をしたいタイミングで、より良い価格で売買する環境を提供できるようになります。
~東京証券取引所サイトより引用~
マーケットメイク制度の導入で流動性が上がり、より適正な価格で売買できるようになると期待できます。
MSCI KOKUSAI連動型のETFでマーケットメイク制度の対象となっているのはNEXT FUNDS【2513】、iShares【1657】の2本のみとなっています。
取引時間中の推定価値 [インディカティブNAV]
基準価額は市場が閉まった後、1日1回公表されます。
一方、一般の投資信託と異なり市場で取引されるETFは、それを組成する株式の値動きとともに取引時間中も刻々とその価値が変化します。
取引時間中の推定された基準価額をインディカティブNAV(iNAV)といいます。
ETFを売買する際、その時の市場価格がiNAVよりも高ければ割高、逆であれば割安という事になります。特に流動性の低いETFを売買する時はiNAVを参考にすると良いでしょう。
iNAVは東京証券取引所のサイトで見ることができます。
但し、MSCI KOKUSAI連動型ETFの上記4本はiNAV配信対象外です
市場価格と基準価額の乖離
ETFには実際に市場で売買する時の価格=市場価格、一般の投資信託同様、純資産総額を口数で割った真の価格=基準価額の二つの価格が存在します。
勿論、この二つの価格は同じである事が望ましいのですが実際には差=乖離が生じます。
この乖離はモーニングスターのサイトで調べる事が出来ます。(終値と基準価額の乖離)
下表は2019年1月~2019年11月の各月の乖離率(単純平均)の平均値をまとめたものです。(乖離率の絶対値の平均)
| ETF | 乖離率 (2019.1~2019.11平均) |
| MAXIS海外株式(MSCIコクサイ) 上場投信【1550】 | 0.39% |
| NEXT FUNDS外国株式・ MSCI-KOKUSAI指数 (為替ヘッジなし) 連動型上場投信 【2513】 | 0.17% |
| 上場インデックス ファンド海外先進国株式 (MSCI-KOKUSAI) 【1680】 | 0.56% |
| iシェアーズ・コア MSCI先進国株 (除く日本) ETF 【1657】 | 0.18% |
データ引用：モーニングスター
乖離が小さいのがNEXT FUNDS【2513】の0.17%とiShares【1657】の0.18%。いずれもマーケットメイクの対象銘柄です。
一方、マーケットメイク対象外の2本のETFは、MAXIS【1550】0.39%、日興【1680】0.56%と乖離が大きくなっています。
MSCI Kokusai連動型ETFの実質コスト
信託報酬の低さがETFの魅力の一つですが(だった？)、一般の投資信託同様、信託報酬以外のコストがかかります。信託報酬と、それ以外のコストの総和を実質コストと定義し、各ETFの実質コストを比較してみます。
*実質コストは森村ヒロさんのこちらの記事を参考に計算しました。
*決算短信の損益計算書に記載されている営業費用を実質コストとしています。尚、年2回決算のETFは直近2回分の決算(1年分)を、年1回決算のETFは直近の決算短信(1年分)から計算しています。
| ETF | 信託報酬 | 実質コスト | 信託報酬以外のコスト |
| MAXIS海外株式 (MSCIコクサイ) 上場投信 【1550】 | 0.1650%(*1) | 0.232% | 0.067% |
| NEXT FUNDS 外国株式・ MSCI-KOKUSAI指数 (為替ヘッジなし) 連動型上場投信 【2513】 | 0.1870% | 0.233% | 0.046% |
| 上場インデックス ファンド 海外先進国株式 (MSCI-KOKUSAI) 【1680】 | 0.2640%(*2) | 0.322% | 0.058% |
| iシェアーズ・コア MSCI先進国株 (除く日本) ETF 【1657】 | 0.2810%(*3) | 0.576% | 0.295% |
| eMAXIS Slim 先進国株式 | 0.10615% | 0.184% | 0.078% |
(*1)MAXIS【1550】は記事執筆時点ではファンド・オブ・ファンズで、決算から計算した値に投資先ファンドの信託報酬を加えた値を実質コストと定義。さらに、2019.12.9からのファミリーファンド方式への変更に伴う信託報酬の引下げを見込んだ値を記載。
(*2,3)日興【1680】、iShares【1657】はファンド・オブ・ファンズで、決算から計算した値に投資先ファンドの信託報酬を加えた値を実質コストと定義。
(*3)iShares【1657】の投資先ETFの経費率は2019.10末時点の資産配分から管理人が計算した概算値。
実質コストで見るとMAXIS【1550】、NEXT FUNDS【2513】が概ね同等、この2本に対し日興【1680】は0.1%pt、iShares【1657】は0.3%ptほど高くなります。
MSCI Kokusai連動型ETF 基準価額のベンチマークとの乖離、インデックスファンドとのリターン比較。
実際の基準価額から過去のリターンを調べます。
基準価額は分配金再投資時の価額で分配金課税は考慮していません。即ちNISA等の非課税口座で分配金を全額再投資したという前提でのリターンになります。
1年リターンで見るETF、インデックスファンドの比較
2019年11月末日時点の1年間のリターンを見てみます。
実質コストに対して1年騰落率をプロットします。
図中○はETF、◇が非上場のインデックスファンドです。
グレーの点線が、傾き=-(1+ベンチマークの年率リターン)、切片=ベンチマークの年率リターンです。ベンチマークとの乖離がなければこの点線上に乗る筈です。
*配当込みで投資国での源泉徴収税率を適切に考慮したベンチマークの正確な値は分かりませんので管理人の主観で決めています。
*基準価額は各運用会社、または投資信託協会のサイトより引用。
NEXT FUNDS【2513】、MAXIS【1550】、iShares【1657】は多くのインデックスファンドと同一直線上にのりベンチマークとの乖離がない事がわかります。
一方、日興【1680】は明らかにマイナス側に乖離しています。。
(注)ここでの乖離はベンチマークと基準価額との乖離。上述の基準価額と市場価格との乖離と混同しないよう注意して下さい。
尚、MAXIS【1550】は信託報酬引下げ前のデータですので、2019年12月9日以降は概ねNEXT FUNDS【2513】と同等の騰落率になる事でしょう。
リターン(騰落率)は分配金非課税での再投資の結果です。
前章の騰落率で見ると、信託報酬・実質コストの低いNEXT FUNDS【2513】はeMAXIS Slimや<購入・換金手数料なし>ニッセイ等の超低コストインデックスファンドと概ね同等のリターンとなっています。しかし、これは全て分配金を非課税で再投資した場合の結果である事に注意してください。
NISAなどの非課税口座を除き、実際は分配金が出ると、それに20.315%課税され、課税後の配当金を再投資しますので上記リターンより低くなります。
ETFは保有する株式から配当が出ると、それを分配金として必ず出さなければなりません。一方、(非上場の)インデックスファンドの多くが分配金を出さず、配当を非課税のままファンド内部で自動的に再投資してくれます。資産形成期においては分配金無し、配当に対する課税を繰延される無分配インデックスファンドの方が一般的には有利となります。
ETFの貸株
ETFの魅力の一つに貸株があります。
*貸株とは保有する株式(ETF含む)を証券会社に貸し出す事で金利を受け取るものです。貸株では貸出先の信用リスクを負う事になります。
現時点(2019.12.6)時点でのSBI証券、楽天証券における貸株金利は4本のETFとも、
適用金利(年) 0.10%
となっています。
信託報酬・実質コストでインデックスファンドに見劣りするようになったETFですが、貸株により、その差を埋める事が出来ます。
まとめ & おすすめのETFは？
以上、先進国株式(MSCI Kokusai)との連動を目指す国内籍 東証上場 ETF 4本について、基本情報、信託報酬、実質コスト、乖離、実際の騰落率等を比較してきました。
大まかに各ETFの特徴をまとめると、
NEXT FUNDS 外国株式・MSCI-KOKUSAI指数(為替ヘッジなし)連動型上場投信【2513】
MAXIS【1550】と並び低い信託報酬・実質コスト。
基準価額はそのコストに応じた高い騰落率を示しており、マーケットメイク制度適用で市場価格と基準価額との乖離も小さい。
ただ、純資産総額が未だ小さいのが難点。
MAXIS 海外株式(MSCIコクサイ)上場投信【1550】
2019.12.9以降、信託報酬・実質コストとも最安値。
外国税額控除が適用されることも公表。
ただ、基準価額と市場価格の乖離が大きい点が難点。
また最低取引価格が高い。
上場インデックスファンド海外先進国株式(MSCI-KOKUSAI)【1680】
純資産総額でNo.1。
但し、市場価格と基準価額の乖離が大きく、さらに基準価額がベンチマークに対して乖離している可能性もある。
iシェアーズ・コア MSCI 先進国株式(除く日本) ETF【1657】
最も少額で取引でき、マーケットメイク制度適用で基準価額、市場価格との乖離も小さい。
但し、FOFで信託報酬、実質コストが高い。
本サイトが選ぶおすすめの先進国株式連動型ETF
(注)「おすすめ」というのは必ず利益が出るという意味ではありません。他の類似ファンドに比べ、同等以上の成績を残すであろうと管理人の主観・推測で選んだものです。最終的なETFの選択はご自身の判断で行ってください。
NEXT FUNDS 外国株式・MSCI-KOKUSAI指数(為替ヘッジなし)連動型上場投信【2513】
但し、外国税額控除が適用されることが前提。(未だ公式な発表はありません)
また、マーケットメイク制度の適用になれば、コスト最安値となる
MAXIS 海外株式(MSCIコクサイ)上場投信【1550】
も注目。
ETFを売買手数料無料で購入出来る証券会社
勿論、ETFに投資する場合は、株式売買手数料の安い(無料)証券会社を選択する事は言うまでもありません。
楽天証券の手数料0円ETF
NEXT FUNDS【2513】
MAXIS【1550】
iShares【1657】
の3本が売買手数料無料で取引出来ます。
さらに1日の約定金額合計50万円までの株式売買手数料が無料となります(いちにち定額コース、2019.12.23より)。
公式サイト 楽天証券
SBI証券の取引手数料無料ETF
2020.1.14より、
NEXT FUNDS【2513】、
MAXIS【1550】
iShares【1657】
の3本が売買手数料無料で取引出来ます。
さらに1日の約定金額合計50万円までの株式売買手数料が無料となります(アクティブプラン、2019.12.23より)。
公式サイト SBI証券
以上、外国税額控除で大きな恩恵を受けるであろう先進国株式に投資する国内籍ETFの比較でした。
*全ての銘柄に外国税額控除が適用になる訳ではありません。
国内株式(TOPIX)に投資するETFについては下記記事をご覧ください。
国内REIT(東証REIT指数)に投資するETFについては下記記事をご覧ください。
